قیمت اتریوم، در هفته‌ای پرنوسان توانست بیش از ۱۴٪ رشد کند و برای نخستین‌بار طی دو هفته، از مرز ۴,۵۰۰ دلار عبور کند. اما شاخص‌های بازار مشتقات نشان می‌دهد که معامله‌گران هنوز به بازگشت پرقدرت ETH اطمینان کامل ندارند. پرسش اصلی اینجاست که آیا اتریوم می‌تواند در موج بعدی خود به رکورد ۵,۰۰۰ دلار برسد یا نه؟
به گزارش میهن بلاکچین، با وجود صعود اخیر، قراردادهای آتی ماهانه اتریوم تنها با ۷٪ پریمیوم نسبت به بازار اسپات معامله می‌شوند که در محدوده خنثی ۵٪ تا ۱۰٪ قرار دارد و بیشتر از هیجان، نشانگر احتیاط سرمایه‌گذاران است. حتی رشد ۱۰۰ درصدی اتریوم در شش هفته منتهی به ۱۳ آگوست (۲۲ مرداد) نیز نتوانست این شاخص را وارد محدوده صعودی کند.
رقابت جدید حوزه دیفای و بلاکچین‌های نوظهور
بسیاری از تحلیل‌گران دلیل اصلی این احتیاط را افزایش رقابت در اکوسیستم حوزه دیفای می‌دانند. پس از راه‌اندازی میم کوین رسمی دونالد ترامپ (TRUMP) روی شبکه سولانا، موجی از کاربران جدید به این بلاکچین جذب شدند.
پرمیوم سالانه قراردادهای آتی ۶۰ روزه اتر نسبت به بازار اسپات – منبع: laevitas.ch
رابط‌های کاربری روان‌تر، کیف پول‌های متصل به صرافی‌های غیرمتمرکز و کارمزد پایین باعث شده سولانا، بی‌ان‌بی چین (BNB Chain) و ترون (Tron)، سهم بیشتری از فعالیت کاربران را از آن خود کنند؛ در همین حال، اتریوم از نظر تعداد آدرس‌های فعال و درآمد حاصل از کارمزدها از رقبای خود عقب مانده است.
رشد سریع معاملات پرپچوال فیوچرز مصنوعی در پلتفرم‌هایی مانند هایپرلیکوئید (Hyperliquid) نیز نگرانی‌های جدیدی برای هولدرهای ETH ایجاد کرده است.
این پروژه بدون تکیه بر لایه‌‌های ۲، زنجیره‌ای اختصاصی به نام HyperEVM راه‌اندازی کرده و در حال جذب نقدینگی گسترده است. همزمان، صرافی غیرمتمرکز استر (Aster) نیز اعلام کرد که قصد دارد با حمایت شرکت YZi Labs، بلاکچین اختصاصی خود را راه‌اندازی کند و این اقدام می‌تواند ترافیک شبکه اتریوم را بیش از پیش کاهش دهد.
سلطه اتریوم در TVL ادامه دارد، اما رشد شبکه کند شده است
با وجود افزایش رقبا، اتریوم همچنان از نظر ارزش کل قفل‌شده (TVL) در صدر بازار قرار دارد و طبق داده‌های DefiLlama، نزدیک به ۱۰۰ میلیارد دلار دارایی در قراردادهای هوشمند آن ذخیره شده است. با این حال، فعالیت شبکه بهبود چشمگیری نداشته است و همین رکود نسبی را می‌توان عامل اصلی تحرک پایین بازار مشتقات دانست.
رتبه‌بندی بلاکچین‌ها بر اساس کارمزد ۳۰ روزه شبکه – منبع: Nansen
کارمزدهای شبکه اتریوم، طی یک ماه گذشته حدود ۳۰٪ کاهش یافته و همزمان تعداد تراکنش‌ها نیز ۱۰٪ پایین آمده است. در مقابل، بلاکچین‌هایی مانند BNB Chain، آوالانچ (Avalanche) و HyperEVM رشد چشمگیری را تجربه کرده‌اند؛ کارمزدها در این شبکه‌ها دو برابر شده و حجم تراکنش‌ها بیش از ۶۰٪ افزایش یافته است.
با وجود افزایش ۵ درصدی سپرده‌ها در قراردادهای هوشمند اتریوم، نگرانی درباره رشد سریع رقبا، به‌وضوح در میان معامله‌گران دیده می‌شود.
رتبه‌بندی پروتکل‌های برتر اتریوم بر اساس TVL – منبع: DefiLlama
از میان پروژه‌های شاخص اتریوم، پروتکل استیبل کوین مصنوعی اتنا (Ethena)، طی ماه گذشته ۱۸٪ رشد در سپرده‌ها را ثبت کرده و پلتفرم دیفای اسپارک (Spark) نیز که بر وام‌دهی و بازده استیبل کوین تمرکز دارد، رشد ۲۸ درصدی را تجربه کرده است. در مقابل، ارزش قفل‌شده در پلتفرم بازدهی پندل (Pendle) ۵۰٪ کاهش یافته و سپرده‌های پلتفرم وام‌دهی مورفو (Morpho) نیز حدود ۸٪ پایین آمده است.
احساسات بازار خنثی است؛ نگاه‌ها به سرنوشت ETFها دوخته شده است
شاخص دلتای آپشن‌های ETH هنوز در محدوده خنثی میان ۶٪+ تا ۶٪- نوسان می‌کند؛ یعنی تقاضا برای آپشن‌های کال و پوت، تقریباً در سطحی برابر است. در شرایطی که بازار خوش‌بین‌تر باشد، معمولاً این شاخص به سمت منفی میل می‌کند؛ اما تاکنون چنین تغییری رخ نداده است.
دلتا اسکیو آپشن‌های ۳۰ روزه اتریوم در صرافی Deribit – منبع: laevitas.ch
به باور تحلیل‌گران، یکی از دلایل اصلی این بی‌میلی، نگرانی از تصمیم کمیسیون بورس و اوراق بهادار آمریکا (SEC) درباره صندوق‌های ETF آلت کوین‌ها است. احتمال تأیید ETFهای اسپات سولانا (SOL)، لایت‌کوین (LTC) و ریپل (XRP) در ماه اکتبر بیش از ۹۵٪ برآورد می‌شود؛ این اتفاق می‌تواند جایگاه رقابتی این شبکه‌ها را تقویت کرده و فشار بیشتری بر اتریوم وارد کند.
در نهایت، مسیر صعودی بعدی اتریوم به میزان انباشت نهادی و تقاضا از سوی شرکت‌ها بستگی دارد. اگر مؤسسات مالی از طریق ETFهای اسپات به خرید پایدار ادامه دهند و شرکت‌ها اتریوم را به‌عنوان دارایی ذخیره خود بپذیرند، احتمال کمبود عرضه و جهش قیمتی وجود دارد.
به‌عنوان مثال، شرکت بیت‌ماین ایمرژن تِک (Bitmine Immersion Tech) نزدیک به ۱۲ میلیارد دلار ETH به ترازنامه خود افزوده و این اقدام با انتشار بدهی و فروش سهام تأمین مالی شده است و می‌تواند باعث ایجاد شوک عرضه در بازار شود؛ در صورت تداوم این روند، عبور اتریوم از مرز ۵,۰۰۰ دلار چندان دور از انتظار نخواهد بود.
